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2018年8月2日，中证信用董事长牛冠兴带领CreditMaster团队负责人曲靖、YY评级负责人姚煜，以及鹏元国际CEO胡宇力等一行前往香港，拜访中国外汇交易中心与香港交易所合资成立的债券通有限公司，与债券通总经理马俊礼先生等进行了深入会谈。

双方就债券通成立一周年来的市场运行状况，以及海外投资者对投资中国债券市场的关切点及难点等进行了讨论。牛冠兴表示，中证信用及旗下公司已经建立了境外投资者投资中国债券市场所需要的报价、评级、定价、预警、监测等一整套贯穿信用价值链的服务与产品。作为一家中国领先的信用科技综合服务商，中证信用可以成为海外投资者进入中国债券市场的桥梁。

马俊礼对中证信用及旗下公司的相关服务与产品，以及对行业的理解和专业能力等给予了高度评价，并表示在吸引境外投资者进入中国债券市场的培育阶段，亟需像中证信用这样的专业机构来架起信息沟通的桥梁，未来将与中证信用在培育海外投资者兴趣、推广市场教育等多个方面展开合作。

关于债券通有限公司 ：

债券通有限公司为中国外汇交易中心(全国银行间同业拆借中心)(中国外汇交易中心)与香港交易及结算所有限公司(香港交易所)成立之合资公司，承担支持债券通相关交易服务职能。债券通为内地与香港债券市场互联互通合作的全新计划，让中国内地与境外投资者透过在香港建立的基础设施联接，在对方市场买卖债券。

2018年7月27至28日，由中国银行业协会东方银行业高级管理人员研修院主办的“如何利用金融科技手段，提升普惠金融服务质效”研讨会在河北雄安举行。44家银行的高管、CIO及信息科技负责人、风险合规及普惠金融部门负责人等参加了此次研讨会。中证信用旗下子公司中证征信咨询总监傅瑜强受邀参会，并进行了题为“科技赋能中小微金融服务”的专题演讲，受到与会专家的广泛热议和好评。

对于业内关注的普惠金融服务所面临的中小微企业信用状况评估难的问题，傅瑜强表示在供应链场景下，通过新技术可以帮助中小微企业将贬损的信用价值最大程度地还原，从而扩大融资机会，并有效降低融资成本，提高融资效率。

傅瑜强透露，中证征信已通过业务实践与探索，建立起三层信用价值还原技术，突破了传统信用分析框架，充分挖掘出供应链在信用价值提升方面的作用，并在短时间内帮助大批中小微企业实现了超过十亿规模的融资。“与此同时，在分布式账本技术的深度应用实践中，我们实现了在资产上链、数字AR技术等方面的创新突破，形成了针对深度供应链融资的产品和解决方案”。

作为国内领先的信用科技综合服务商，中证信用致力于打造服务信用资产全生命周期（资产生成-资产交易-资产管理）的信用基础设施，通过覆盖全信用价值链的服务能力，降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。区块链、人工智能、大数据服务已经成为中证信用科技战略中的三驾马车。

在中小微金融服务领域，中证信用及子公司中证征信致力于应用数据和科技手段，对中小微资产进行有效的风险评估与定价，并通过增信和结构化工具，最大效率地匹配不同风险偏好的资金，从而打造资金和资产高效撮合的平台，以有效提升普惠金融服务质效。

供应链金融相较于传统信贷服务，有着更为复杂的、多样化的资产交易场景，信用的构造更为精密与立体化。而区块链以其数据难以篡改性、数据可溯源等技术特性，在融资的便利性与融资成本方面具有创新突破的潜力。区块链技术的特性与供应链金融的特性具有天然的匹配性。

在此大背景下，可信区块链推进计划于2018年7月20日在北京银科大厦召开了供应链金融项目组启动大会，并成立了供应链金融项目组。中证信用专家出席了本次大会，并与中国信通院、腾讯、点融科技、天翼等20多家单位的专家一起就行业发展的痛点与难点问题等进行了研讨。

关于业内人士关注的区块链应用于供应链金融的可行性问题，中证信用专家桂超群指出，在供应链金融的大多数应用场景中，各方角色很多，各方沟通及融资的流程较长，如何发挥区块链的优势以提高效率是其应用价值的关键。

据悉，本次成立的供应链金融项目组的定位旨在挖掘供应链金融领域目前面临的痛点，面对复杂的业务场景，分析出区块链技术匹配供应链金融的合适切入点，并加速推动区块链与供应链金融的融合，以解决中小企业的融资难融资成本高的问题和降低金融机构的放贷风险。项目组拟定输出区块链+供应链白皮书，并定期组织研讨会，共同探讨行业解决方案。

2018年7月4日，中证信用控股公司鹏元资信评估有限公司全资子公司鹏元资信评估（香港）有限公司（以下简称“鹏元国际”）首次向招银国际授予国际刻度的长期主体评级，等级为“A-”，展望为稳定。

相关稿件转引如下：

鹏元国际首次授予招银国际“A-”国际评级；展望稳定

2018年7月4日，中国香港。鹏元国际首次向招银国际金融有限公司（以下简称“招银国际”）授予国际刻度的长期主体评级，等级为“A-”，展望为稳定。此评级是基于招银国际“bbb-”的独立信用评分，以及我们认为招商银行股份有限公司（以下简称“招商银行”）在招银国际处于财务困难时，有极强意愿为其提供强有力支持的观点。

此评级体现了招银国际拥有高度的市场认可、经验丰富的管理层、稳健的业务模式和坚实的财务状况。另外，此评级也考虑了其母行招商银行为招银国际提供的特殊运营及财务支持。我们认为，鉴于招银国际在集团内的地位，招银国际的总体信用水平和招商银行紧密挂钩。

招银国际业务的周期性、在高度竞争市场中有限的经营规模以及业务线不断扩张而可追溯历史相对较短，这些因素将部分抵消上述优势。尽管我们预计招银国际将在2018至2020年保持强劲的资本水平，但我们也认为随着资本市场波动性的持续升高，管理层需要面对愈发严峻的运营环境。

主要评级观点

正面因素：

高度的市场认可。近年来招银国际获得了广泛的市场认可，特别是在公司融资板块，招银国际在2017年获得了香港市场IPO业务排名第一名。我们将此成绩归功于招商银行的品牌效应，以及与母行的业绩协同效应。大多数招银国际的公司及零售客户都是来源于招商银行的境内外分行网络。

经验丰富的管理层。公司的管理层和董事会由经验丰富的业内专业人士构成，他们均来自招商银行内部或知名的外部金融机构。在经营层面，雇员的人均收入贡献水平反映了招银国际的经营比起成熟的同业相对有效率。

稳健的业务模式。由于招银国际的杠杆水平低，其股本回报率与同业相若，但是其业务模式让招银国际的资产收益率（ROA）远超同业。我们的分析显示，即使资本市场环境显著弱化，招银国际仍能够将其资产负债表维持在与其信用评级相匹配的水平。招银国际经营性开支的可变性是一项重要的正面信用因素，经营性开支中雇员薪酬占了很大比例。

负面因素：

业务周期性。尽管招银国际的财务状况比较保守，其业务仍具有不可避免的周期性，这导致公司资产和融资端受到某种程度的波动。然而其较高的收费及佣金收入将在一定程度上缓解这些潜在波动性。

经营规模有限。在收入、净利润、资产和股东权益等指标上，招银国际占招商银行的总体比例小于1%。我们预期在2018-2020年期间招银国际将逐步扩大其经营规模，但我们认为，在竞争如此激烈的经营环境中，规模仍可能将成为招银国际潜在脆弱性的来源。

相对较短的可溯历史。尽管招银国际从1998年起就是招商银行的集团一员，然而直至2015年公司才开始积极地拓展业务。招银国际的收入水平在过去的2至3年内实现了提升，目前公司仍在机构销售和交易等核心领域构建其业务能力。

稳健的展望反映了我们对于招商银行在未来12至24个月内对招银国际的支持能力和意愿改变可能性较小的预期。我们相信招商银行对招银国际支持的意愿将在此期间保持强劲。

若出现以下情况，我们将考虑对招银国际的评级进行降级：

– 招商银行的信用状况显著恶化；或

– 当我们判断招银国际的公司重要性显著下降。此认知可能由招银国际的股权变更或其他显示在财务困难时期获得支持可能性下降的信号所导致。这些信号或包括招商银行融资安排的取消，或出现国际证券和资产管理业务不再是招商银行长期发展目标的核心表态。

若出现以下情况，我们将考虑对招银国际的评级进行升级：

– 招商银行的信用状况显著改善。

招银国际“bbb-”的独立信用评分是基于我们的四项分析支柱：

行业结构稳定性。基于充满竞争和增长预期的市场动态、正面的宏观经济基本面、高度发展的银行系统和资产市场、以及较稳健的监管环境，我们判断香港证券业具高结构稳定性。

企业风险管理。基于合适的战略及风险架构、保守的资产负债和业务风险管理以及不断完善的经营风险管理等因素，我们认为招银国际具有足够的企业风险管理能力。然而，考虑到公司在过去12-18个月内招聘速率十分高，我们相信公司在企业风险管理的一致性上存在脆弱性。此脆弱性或随着公司不断拓展新产品线而加剧。

资本产生。我们判断招银国际具有很强的资本产生能力，具体表现为高盈利质量、日益优化的资本回报以及可持续的分红政策。随着资本利用率逐步改善，我们预期公司的股本回报率将在百分之十几的区间内稳步上升，然而由于资产集中度从低位上升，资产回报率预期将会有所下降。

资本充足水平。招银国际拥有轻资产的资产负债表管理理念，即使其收入保持快速增长，我们认为无论在绝对值还是在同业相对水平上，招银国际都将保持很强的资本充足水平。其中，我们认为公司的经济资本/有形资产（客户资产除外）比率在2020年之前都将保持在20%以上（即杠杆率小于5倍）。

在资产端，我们认为公司将会在其自营账户内保持可控的敞口，其自营头寸、参与更高风险的资产管理产品、股票抵押贷款以及结构融资贷款都将在资本结构中占据一定比例。我们也认为，招银国际的融资和流动性情况均属强劲，根据我们的定义，其利息覆盖率预计将在2018至2020年之间保持超过5倍的水平。

本中文新闻稿为英文版翻译件，若有歧义请以英文版为准。

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相关评级方法

General Principle of Credit Ratings (21 Nov 2018)

General NBFI Rating Criteria (15 Jun 2017)

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