作者：于, 冬雪

由中证鹏元主办、YY评级和华创证券协办的 “2019年贵州省债券市场投资人•发行人交流会”于2019年11月19日在贵阳市世纪金源大酒店圆满召开。中证鹏元上海分公司总经理兼医药行业评级董事总经理刘书芸女士、城投评级董事总经理毕柳女士、评审委员会委员张伟亚先生、机构服务部总经理陈鹏先生、四川分公司总经理张行先生、YY评级研究副总监裴武先生、华创证券固收首席分析师周冠南女士等内外部嘉宾与来自国寿资管、重庆银行、中信证券等机构的债券投研专业人士和贵州省信用债发行人共计150余人齐聚一堂，就当下的宏观经济形势、城投债的发行现状、城投平台的未来发展之路以及隐性债务的化解等方面进行深入的交流和探讨。

中证鹏元评审委员会委员张伟亚先生做《城投未来发展路径》主题分享，从城投公司历史、现在以及未来演变角度来分析城投。张伟亚先生首先指出城投的历史来源、发展历程以及现在阶段，进而分析了现在城投公司面临的债务风险特征、运营特征等方面，提醒投资者关注城投风险发生的变化。之后，张伟亚先生通过与美国“市政机构”运营的近四百年历史作对比，结合我国的市场和行政特征，描绘出城投发展的五个阶段。最后，张伟亚先生对城投公司信用进行了偏乐观的展望，指出城投公司可以永续存在的原因。

华创证券固定收益首席分析师周冠南女士展望了2020年的债券市场，表示再平衡的结构行情已经呼之欲出。周冠南女士指出，2019年的债券市场是区间波动的N型走势，期间利差波动缩小；货币政策方面则要权衡降成本和稳通胀，政策空间制约短端走势。周冠南女士认为，2020年的债市投资要把握基本面韧性和政策的节奏变化，在震荡市中把握结构行情。

YY评级研究副总监裴武先生结合具体案例分析了隐性债务的化解路径。裴武先生首先明确了隐性债务的定义，并以此从资产端和负债端两方面估计了隐性债务的规模。裴武先生指出，目前政策对于隐性债务去化的基调是“中央不救助、不置换”，在此基础上提出了六种具体化解参考方式，紧接着结合具体案例对各化债方式展开了具体分析。

华创证券投行部罗荣帮先生介绍了贵州省债券的发行情况。罗荣邦先生指出，贵州省目前面临的发行瓶颈及问题，主要包括兑付压力较大、市场利率过高、主体评级较低等；未来要加强风险管理工作，直面挑战，又要深挖存量市场，把握机遇。

本次会议为贵州地区信用债发行人和债券投资人搭建了一个良好便捷的沟通平台，加深了投资者对贵州省信用债发行人的了解，获得了与会者的良好评价和广泛认可。

中证鹏元作为国内最早开展债券评级业务的评级机构之一，将始终坚持“独立、客观、公正”的执业准则，朝着规范化、专业化、科技化、国际化的发展道路，持续强化投资者服务，规范业务管控流程，不断完善信用评级理论、方法和技术，提升评级质量和服务水平，致力于发展成为业内最具公信力、创新力和影响力的专业化评级机构，为维护我国金融市场稳定和实体经济健康发展做出贡献。

2019年11月21日，在2019深圳金融峰会暨第一届信用科技论坛上，基于企业信用信息助力企业解决融资难融资贵的中小微企业融资综合信用服务平台——深圳“信易贷”平台正式发布。该平台是目前广东省首个面向中小微企业融资需求、基于信用信息运用而实现的纯信用、无抵押、智能化的线上融资服务平台，既是深圳以金融助力实体经济创新探索的重要举措，更是深圳实现以企业信用创造价值的先行实践。中证信用成为首批入驻该平台的信用科技综合服务商，并将充分发挥在信用风险识别及数据、科技等领域的独特优势，通过区块链技术、大数据风控技术等，为中小微企业提供优质的融资综合信用服务。

中证信用参与“信易贷”平台发布仪式

注重科技赋能，为多行业多领域中小微企业提供服务
今年9月，国家发展改革委、银保监会印发《关于深入开展“信易贷”支持中小微企业融资的通知》（发改财金〔2019〕1491号），指出要“各地区各部门及各金融机构要充分认识深入开展‘信易贷’工作的重要意义，积极探索、主动作为，切实利用信用信息加强对中小微企业的金融服务。”

作为国家发改委认可的首批“综合信用服务机构”试点单位，中证信用自成立以来便致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期（资产生成-资产交易-资产管理）的基础设施，为客户提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务。截至目前，中证信用已为工商企业、新经济体、金融机构、政府部门、互联网平台等4000多家机构客户分别提供专业化信用评级、定制化信用风险解决方案，以及信用科技驱动的资产服务。

为切实解决中小微企业融资难、融资贵等问题，中证信用充分发挥在信用风险识别及数据、科技等领域的独特优势，通过区块链技术、大数据风控技术，构建开放式的信用资产平台，并为服务中小微企业进行了一系列有效的探索和实践。目前，中证信用已经为制造业、建筑业、电子消费品行业，以及医疗健康等民生行业的众多中小微企业提供多样化的融资综合信用服务。

打造“区块链+供应链金融”生态，有效解决行业痛点
值得一提的是，在供应链金融领域，中证信用充分发挥金融科技的提质增效作用，创新了供应链金融产品（服务）方案，开创了信用科技机构与核心企业资产方、银行资金方合作的新模式，打造了“区块链+供应链金融”生态，以有效地解决行业痛点问题。目前，中证信用正通过核心企业的信用串联，打造资产接入、数据验真、审批、评级能力和ABS资产池管理能力，构建面向多级供应链、多类信贷产品的资产交易服务平台，以更好地服务中小微普惠金融。

中证信用联合建设银行为富士康供应链打造的线上化信贷产品是服务中小微企业的典型案例。该产品一方面对接富士康产业供应链系统平台，通过核心交易数据解决风控难题，另一方面对接银行信贷系统联合建模，通过区块链数据传输、线上签约、线上自动化审批、线上押品管理、电子增信函等科技赋能，实现产品全线上化运营。供应链中小微企业只需在线上提交申请即可快速获得贷款。

积极参与“信易贷”平台建设，解决中小微企业融资难题
中证信用在信用科技方面的独特优势，以及服务中小微企业的丰富经验和有效实践得到了各界的高度评价和认可。受深圳市发改委等有关部门的邀请，中证信用积极参与到深圳“信易贷”平台的建设，并成为首批入驻该平台的信用科技综合服务商。

未来，中证信用将在深圳市发改委的指导下，与微众税银等企业一起，通过“信易贷”平台，为更多的中小微企业提供数据风控、资产增信、资产交易和系统基础设施等服务，从而有效解决中小微企业的融资难、融资贵、融资慢等难题。

由深圳市地方金融监督管理局指导，清华大学五道口金融学院与市金融稳定发展研究院联合主办的“中国金融风险管理2019年会”于2019年11月19日在深圳举行。中证信用首席数据官陈浩受邀参会，并参加了主题为“金融科技助力金融风险管理，构建金融服务良性发展生态圈”的圆桌讨论。

本届年会是贯彻落实中央经济工作会议精神，推进经济稳定发展，引领中国金融风险管理行业标准建设的一次重要理论与实践探讨；是立足“粤港澳大湾区”和“中国特色社会主义先行示范区”建设的大背景，放眼金融全球发展新趋势，探析金融风险趋势、金融服务实体经济、金融体制改革、金融风险监管的一次学术盛会；是海内外高等院校、科研院所、企事业单位的知名专家学者分享最新成果与实践经验的一次高端集聚。

中证信用首席数据官陈浩受邀参会，并与平安科技首席产品官区海鹰、腾讯安全云部总经理李旭阳等金融科技领域的专家一起，围绕着“金融科技助力金融风险管理，构建金融服务良性发展生态圈”的话题展开讨论。

陈浩在发言中表示，随着刚兑预期的打破，国内信用债市场迎来新挑战与新机遇。统计数据显示，从年初至11月13日，累计148只债券发生违约，涉及金额达1136亿元。信用债违约势头不减，违约趋于常态化，这对投资机构的信用风险识别和标的选择能力提出了更高要求。与此同时，国内信用债市场持续高速增长，截至今年6月，总存量规模约29万亿元；境外投资者需求强烈，债券通正式开通两年累计成交近2万亿元。

面对风险与机会，投资机构可选择逆周期练好内功，基于自身风险偏好构建内部的债券评级体系，提升企业风险管理质量和效率。作为中国领先的信用科技综合服务商，中证信用致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期（资产生成-资产交易-资产管理）的基础设施，为客户提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务，降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。截至目前，公司已为工商企业、新经济体、金融机构、政府部门、互联网平台等4000多家机构客户分别提供专业化信用评级、定制化信用风险解决方案，以及信用科技驱动的资产服务。

聚焦于金融领域的信用场景，中证信用专门针对债券市场投资机构的需求等，推出了CreditPortal（预鉴）风险监测预警、YY评级估值及定价、DealingMatrix同业报价等覆盖债券资产全生命周期的系列产品。其中，公司于2016年推出的综合信用管理解决方案——CreditMaster（债乎）以数据为驱动、模型为核心，实现系统自动评级、分析和预警，帮助投资人动态管理投前、投中和投后场景的信用风险，目前已经在国内多家大型银行、券商、保险机构实现规模应用。今年10月，CreditMaster落地中国人寿资产管理有限公司的实践案例，作为亚洲机构的代表案例入选CFA协会《AI投资管理先锋》（AI Pioneers in Investment Management）专题报告十大案例。

中国金融风险管理2019年会现场。

2019年11月7日，中证信用增进股份有限公司（以下简称“中证信用”）与天府（四川）信用增进股份有限公司（以下简称“天府信用增进”）在深圳举行了战略合作协议签约仪式。天府信用增进董事长蒋刚、总经理李静、总经理助理曹浩，以及中证信用董事长牛冠兴、总裁冯辞、首席战略官张剑文、首席数据官陈浩等领导出席了本次签约仪式。

中证信用总裁冯辞（前排左一）与天府信用增进总经理李静（前排右一）签署战略合作协议；
后排领导（从左至右）：中证信用首席战略官张剑文、董事长牛冠兴，天府信用增进董事长蒋刚、总经理助理曹浩

作为中国领先的信用科技综合服务商，中证信用致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期的基础设施，为企业及行业提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务，助力降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。目前，中证信用已为工商企业、新经济体、金融机构、政府部门、互联网平台等4000多家机构客户分别提供专业化信用评级、定制化信用风险解决方案，以及信用科技驱动的资产服务。

作为四川省推动债券市场发展的重要抓手，天府信用增进具有强大国资背景和资本实力，主要为客户的债券发行提供信用增进服务，通过专业信用增进服务，提高债券信用等级，推动债券成功发行。

本次战略合作协议签订后，双方将秉承“优势互补、互惠共赢”的宗旨，通过在金融科技、业务创新、风险管理以及国际业务等领域的密切合作，共促发展，实现共赢。

为了探讨人工智能和大数据在投资应用中的影响力以及最佳实践，近日CFA（特许金融分析师）协会发布了《AI投资管理先锋》（AI Pioneers in Investment Management）专题报告,选取并展示了高盛、彭博、施罗德集团等全球顶级金融科技机构的十大经典案例。中证信用的CreditMaster信用风险解决方案落地中国人寿资产管理有限公司（简称：国寿资产）的实践作为亚洲机构的代表案例入选，并展现了人工智能在固定收益类投资的前沿应用实践。

作为中国领先的信用科技综合服务商，中证信用致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期基础设施，为企业及行业提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务，助力降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。目前，中证信用已为工商企业、新经济体、金融机构、政府部门、互联网平台等4000多家机构客户分别提供专业化信用评级、定制化信用风险解决方案，以及信用科技驱动的资产服务。

《AI投资管理先锋》专题报告封面及部分内容截图。

报告案例摘要如下：
《人工智能与大数据在债券投资管理的应用：国寿资产与中证信用的案例》

背景介绍
中国人寿资产管理有限公司是中国最大的资产管理机构之一，涉足国内外公开市场、公募基金、另类投资等多个领域。截至2018年底，国寿资产公司全年合并管理资产规模突破3万亿人民币（4360亿美元），其中以固定收益类资产规模为主，因此依靠科技来提升信用管理效率就变得极为重要。

中证信用增进股份有限公司（简称：中证信用）是一家总部位于中国深圳的信用科技管理综合服务机构。CreditMaster债乎是公司为中国债券市场开发的综合信用管理解决方案。国寿资产于2018年7月成为CreditMaster债乎的客户。

方法论
中国境内债券市场在短短十几年里取得快速发展，目前规模已达13万亿美元，但高速增长的背后也面临着诸如信息披露不完善等问题。国寿资产管理着超过3300亿元人民币的投资组合，他们希望拥有一套技术解决方案监测宏观市场以及债券发行主体的个体问题等。

CreditMaster提供满足国寿资产需求的各种功能：

• 信用风险数据集市：包括发行主体、金融工具、风险警报、信用评估引擎、评估历史和用户帐户等数据。
• 评估引擎模块：包含评级机构、其他第三方的评级和定制化的内部隐含评级。
• 分析模块：将CreditMaster深度嵌入到信用分析师和风险经理的工作流程中。
• 自动化生成报告：使用CreditMaster中的信息自动化生成标准信用报告并结合分析人员的分析结论完成报告。
• 人工智能/大数据技术应用：该系统借助人工智能和机器学习模型为投资者提供更全面的风险特征提取和监测手段，包括NLP算法、BiLSTM 模型、TextCNN等神经网络模型和知识图谱技术等，实现百万级舆情数据爬取、信息去重、公司主体识别、情感倾向判断和股权关系画像。

该解决方案的受用对象是国寿资产的信评人员、固定收益投资经理和合规风控团队，主要用于信用分析和投后监控。在信用分析和投资过程中，大约80%的工程化分析工作可以由该系统基于内外部数据、内置模型和评级自动完成。

出色的团队

中证信用拥有从信用建模到系统开发的多个职能团队，五位一体的组织方式是提供综合性解决服务的致胜关键，CreditMaster团队成员组成如下：

• 信用分析师团队：开发和维护中证信用的信用评估模型和方法体系，为客户提供了除公司内部信用模型之外的选择；
• 量化团队：运用量化和机器学习技术来开发和维护中证信用的信用模型；
• 数据科学家团队：使用各种人工智能技术（如NLP和文本卷积神经网络）收集和处理公开信息和购买的第三方数据，生成预警信号；
• 技术工程师团队：在团队人员配比上占最大部分，负责从前端到后端的系统开发工作，包括用户界面和数据库等；
• 产品团队：向科技团队以及量化团队和数据团队传达客户需求。

报告下载地址：
https://www.cfainstitute.org/-/media/documents/survey/AI-Pioneers-in-Investment-Management.ashx

相关：
CFA（特许金融分析师）协会介绍
CFA（特许金融分析师）协会是一家全球性投资专业人士会员组织，负责在世界各地主办相关考试，并为投资业发表研究成果、开展职业发展项目和制定自愿的、以道德为基础的专业和投资表现报告标准。CFA协会在180多个国家和地区拥有约100,000名会员 (其中包括遍布于全球86,000多名CFA特许资格认证持有人)，并在57个国家及地区拥有136个会员协会。CFA协会于2008年12月在中国大陆成立中国分会（CFA Society China）。

日前，安徽省信用担保集团党委书记、董事长严琛，集团党委委员、副总经理江娅先后带队赴中证信用调研，与公司董事长牛冠兴、总裁冯辞、首席战略官张剑文等进行了座谈，并就一些可能展开的合作领域等进行了深入的探讨和交流。

在座谈交流中，牛冠兴介绍了中证信用的发展历程以及在金融和科技版块业务布局情况等。成立四年多来，公司通过科技驱动，打造服务于信用资产全生命周期的基础设施，为客户提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务，降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。

张剑文介绍了中证信用的科技业务情况及未来发展思路。公司通过运用大数据、人工智能、区块链、云计算等先进技术，构建了集团统一的科技平台“信用云”，并面向规模企业、小微企业、个人消费金融、监管科技等场景，持续输出信用服务能力。张剑文表示，希望充分发挥公司在业务理解、科技能力等方面的优势，与安徽省信用担保集团在多个方面展开更深入的合作。

严琛表示中证信用在科技和信用价值链创新方面已走在行业的前列，通过本次交流，希望双方能进一步加深了解，增进友谊，并以此为契机，进一步加大合作力度，拓宽合作领域，在数据、模型、保后管理等方面展开研究与合作。

江娅在座谈中表示，此次调研交流为安徽省信用担保集团运用大数据技术提升担保业务风险管控能力提供了很好的借鉴，希望以此为契机，丰富双方合作内容，拓宽合作领域，创新金融服务，探索有效服务实体经济新方式。

安徽省信用担保集团董事长严琛一行赴我司调研。

安徽省信用担保集团副总经理江娅一行赴我司调研。

日前，国内7家主流评级机构对中证信用进行了跟踪评级实地调研及访谈工作。截至目前，公司已收到中诚信国际信用评级有限责任公司、中诚信证券评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、联合资信评估有限公司、联合信用评级有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、大公国际资信评估有限公司7家评级机构一致给予的“主体信用AAA”评级，评级展望稳定。这是中证信用连续第五年获此评级。

“AAA”是目前国内主体信用的最高评级，该评级意味着各评级机构对中证信用的商业模式、资本实力、管理团队、风控能力、行业地位及发展前景等方面均给予高度认可和评价。

作为中国领先的信用科技综合服务商，中证信用将继续致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期（资产生成-资产交易-资产管理）的基础设施，为客户提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务，降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。

2019年7月8日，中国银行间市场交易商协会发布《关于公布银行间债券市场内资信用评级机构注册评价结果的公告》（[2019]15号）称：经协会第五届常务理事会第十一次会议审议通过，并报中国人民银行备案同意，现接受中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）开展银行间债券市场A类信用评级业务的注册，业务范围为银行间债券市场金融机构债券、非金融企业债务融资工具、结构化产品以及境外主体债券等全部类别的信用评级业务。这标志着中证鹏元正式获得在银行间债市开展全部类别信用评级业务的资质，成功实现境内市场全牌照经营。

中证鹏元自启动银行间债券市场信用评级业务注册评价工作以来，得到了广大客户、合作伙伴及投资者等不同层面的大力支持。此次注册评价工作主要围绕公司基本素质、业务水平、评级质量及市场公信力等方面开展，是对中证鹏元综合能力的充分肯定。下一步，中证鹏元仍将不忘初心，持续完善评级体系、内控体系和投资者服务体系，进一步为市场提供更专业、全面、客观的评级服务。

为更好地向行业输出公司的信用风险管理的经验和能力,推动行业债券违约风险监测、分析与处置水平的提升，中证信用增进股份有限公司（以下简称“中证信用”）联合中国证券业协会于2019年6月26-27日在深圳举办了关于违约风险监测与分析专题的债券市场信用风险管理培训班。中证信用集合集团旗下中证征信、中证鹏元、瑞霆狗信息技术等相关公司的信用风险专家参与授课。

金融的核心是风险管控。中证信用立足于服务信用风险管理，让信用创造价值。基于对债券市场信用风险管理需求的长期跟踪，中证信用通过业务布局，为客户搭建了涵盖债券全生命周期的信用价值链服务，包括针对发债主体的风险实时监测服务，通过舆情预警、关系图谱等功能，快速洞察企业风险；面向发债主体和信用债券的外部评级服务，通过专业的信用评价，客观真实地反映其内在价值，为投资人提供投资决策依据；面向投资人的信用债内部评级、定价、估值服务，通过发债主体的信评分档、公募债定价分析、存量债的估值分析等工具，实现对发债主体和交易对手信用风险的及时评估，辅助投资人更高效地完成投资决策；信用增进服务，通过提高债券发行的信用等级，帮助发债主体提升融资效率、降低融资成本。

作为中国领先的信用科技综合服务商，中证信用致力于通过科技驱动打造服务于信用资产全生命周期基础设施，为企业及行业提供信用风险管理、信用增进、信用资产交易管理服务等全信用价值链服务，助力降低信用风险管理的成本，提升信用资产流转的效率，化解信用资产投资的风险。后续中证信用将继续探索如何运用信用科技为行业赋能，积极为行业创造价值，并践行社会责任。

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